我们采访了Xi安高新产业创业投资有限公司负责项目的投资总监杜龙波，探讨了3D打印领域的投资逻辑。

被投资公司白金成立于2011年7月，是西北工业大学重点成果转化项目。创始团队成员主要是西北工业大学的校友和教职员工。铂力的直接定位是制造和再制造金属添加剂，并提供定制化的产品和设备、耗材、软件、技术服务等完整解决方案。2016年，公司进行了两轮融资，获得了高希1亿元的投资，本轮融资也是铂金登上科技版之前的最后一轮融资。

以下是西高投部分恢复对铂的投资：

我投资白金的时候，主要是看好这个项目的亮点。

西投：一是产业和政策利好。其次，它在行业中处于明显的领先地位。依托西工大黄卫东团队，白金科技领先。而且团队大部分成员都有材料科学背景，对制约3D打印发展的最重要因素——材料有清晰的认识，在未来技术不断更新发展中有天然优势。同时，公司申请了137项与金属添加剂制造技术相关的自主知识产权，金属3D打印在所有3D打印中具有较高的进入壁垒和行业壁垒。最后，是资源优势。白金有西工大的背景，与军工尤其是航空工业对接的优势是其他企业无法比拟的，这将为白金带来航空工业源源不断的订单。

当时公司未来的现金流是如何估算的？

西投：白金成立于2011年。到了2015年，我们联系公司的时候，已经盈利很多年了，营收和净利润增长非常快。这也是我们认为铂金优于其他3D打印公司的重要原因。造成这一现象的主要原因是白金在起步时间、技术积累、人员素质等方面都处于领先水平。此外，铂金还涉足3D打印的整个产业链。公司成立初期的主营业务为金属粉末添加剂制造相关零部件的设计生产和客户配件的修复，不仅为公司提供了主要的收入来源，也为公司金属3D打印的技术探索、性能提升和市场开拓奠定了坚实的基础。

当你看这个项目时，你能介绍一些重要的发现吗？

西投：3D打印的核心专利大部分被设备厂商掌握，因此设备厂商在整个产业链中占据主导地位。然而，国际上排名前两位的设备制造商美国的Stratasys和3D Systems正在进行行业整合。3D Systems采用上下游并购的路径，包括服务商、软件公司、材料设备厂商。Stratasys的整合路径主要是横向整合。通过一系列的整合，将装备企业转化为一体化的解决方案提供商，强化产业链的综合管控能力。可见，行业整合是国际巨头看好并已开始实施的重要战略。但铂金本身涉及上游材料、中游设备、下游服务的全产业链，在未来发展布局上已经领先国内同行一步。

你认为3D打印行业未来还可以投资哪些方向？

西投：我们看到国内3D打印设备的一些核心部件，比如精密激光器、光学系统、精密导轨、电机等，还是需要从国外采购。金属粉末、液态感光树脂、聚合物颗粒等优质3D打印材料也需要从国外进口。此外，我们观察到行业内的国际领导者正在进行行业整合。因此，我们认为该业务已经涉及到上下游3D打印或企业机智

西投：3D打印是一个以技术为主导的行业，所以首先这家企业的核心团队应该是行业内的领军专家，深耕行业多年，必须在技术上有一定的领先优势，对行业未来的发展有清晰的把握。领导团队可以保证公司在技术研发和专利方面的持续产出，进一步加深公司的护城河。凭借团队先进的技术和强大的市场开发能力，营收增长将是自然而然的结果。

学习了这个行业，你能告诉我一些对行业趋势的看法吗？

西投：随着全球市场金属添加剂制造的强劲增长势头，3D打印行业规模不断扩大。市场需求也促进了新型印刷材料的研发。技术的进步也带来了应用场景的扩展和应用水平的提高。目前3D打印主要应用于航空航天、军工、医疗植入物、汽车生产等领域。未来，随着相关技术的进一步深入，电子电器和个人消费领域可能会迎来快速发展。此外，在“互联网”的背景下，一些公司已经逐渐开始构建包括医疗应用云平台和C2B在内的网络运营模式。

鉴于3D打印的大规模前景，你认为未来行业爆发的关键点是什么？

西投：这是一个逐渐积累的过程。要实现产业规模化，就要不断尝试降低成本，提高效率。金属3D打印技术首先应用于军工、航空航天等领域，一旦在这些小众领域大规模推广应用，可以进一步提升其在民用领域的接受度。白金进入科技创新板块，也让大众更加了解3D打印。